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近忧VS远虑 油脂油料重心预计震荡下移
发布时间:2021-05-06 00:00:00
<p>  1、宏观环境还是多头趋势中,美联储维持宽松货币预期,资金充裕风险偏好高。全球经济需求恢复以及粮食担忧题材持续发力,令国际农产品在此轮过程中表现尤为亮眼。原油上涨,集装箱仍紧张,国际运费指数继续上涨。因此,我国面临双重的国际通胀输入压力。</p> <p>  2、对于油脂油料来说,5月“近忧”和“远虑”都将困扰市场,相对来说“远虑”影响更大。一方面,USDA 5月供需报告将首次对新作进行展望,重磅报告,美豆的产量沿用种植意向报告数据,关注其他油料的产量预期,关注油脂油料去库存趋势是否跨年度,以及库存变化幅度。另一方面,美国、中国、加拿大、乌克兰等等地油料作物开始全线播种,关注播种进度及实际面积增加情况,目前市场认为官方公布的面积增幅偏谨慎。5月是面积炒作高峰,天气展望无大问题,预计情绪高开低走。</p> <p>  近忧方面逐渐淡化。巴西大豆出口速度很快,不断刷新记录,阿根廷大豆也步入收割上市期,全球大豆供给阶段性增加。需求,尤其是中国需求,成为全球大豆行情的关键。目前看,中国的养殖业多空因素并存。对于生猪市场分歧较大,养大猪是趋势,二次育肥预计多计划6-8月出栏,二季度乃至三季度或都是缺猪不缺肉,养殖户目前心态很脆弱,边养边看。蛋禽存栏缓慢恢复中,饲料稳中略增。而肉禽养殖利润继续亏损,养殖户谨慎补栏,肉禽料不乐观。总的来说,我国豆粕消费有刚性需求但难大增。全球大豆价格重心预计震荡回落。结构上,美豆盘面难跌,美豆和巴西豆、阿根廷豆将继续保持高升水。</p> <p>  3、国际油脂方面,棕油产地产量季节性恢复中,阿根廷豆油产量增加挤占了美豆油的出口份额。印度的疫情发酵,不利其油脂国内消费,进而降低了油脂进口需求,中国进口需求是增加的。供需博弈加剧,最终油脂产地累库不理想可能性大。</p> <p>  4、国内油脂油料方面,5月大豆到港量高,巴西豆水分高难存放,压榨预计跟随走高,豆粕市场需要需求增加来消化供给的压力,目前只能寄希望于猪饲料。压榨顺畅传导的话,豆油产量将攀升,有望库存拐头,若豆粕走货不畅,那豆油将继续去库存趋势。棕油内外倒挂,阻碍棕油订船,棕油库存预计继续下降,工厂、贸易商挺价惜售、基差走高可以预见。</p> <p>  总的来说,5月市场的焦点在大豆,棕油跟随,国际热点高于国内,国内最大的影响因素是豆粕需求能否消化供给增加的压力,监测指标是豆粕的周度表观消费量,棕油紧张度大于豆油。随着播种推进,油脂油料重心预计震荡下移。看好油脂基差,看弱蛋白粕基差。</p> <p>  此外,资金参与热情高+价格高位,油粕波动率高,做好资金管理。</p>
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